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经济学家解读政府工作报告
发布日期:2023-02-15
 

  经济观察网 记者 李晓丹 3月5日上午,国务院总理温家宝代表本届政府向全国人大作最后一次政府工作报告(以下简称报告)。报告中提出的CPI预期目标是3.5%,要适当增加财政赤字和国债规模,在对外开放上也有新提法,报告还首次提出了“自由迁徙”这一城镇化远景。兴业银行(19.71,-0.22,-1.10%)首席经济学家鲁政委[微博]对报告进行了解读。

  1、CPI预期目标3.5%货币政策空间有限

  CPI预期值自2005年以来经常发生变化,但总体依然有规律可循:除2008年是直接援引了上年实际CPI水平外,其他年份基本上是按如下办法制订的,即当上年CPI实际值低于3.0%时,一般按照3.0%的预期值给;当CPI超出3.0%时,一般按4.0%的预期值给。

  但鲁政委认为,今年的CPI预期目标却与上述规律不符,由此使得当前确定的3.5%的CPI预测目标值值得仔细品味。在各方都在讨论需要进一步推进要素价格改革、劳动力拐点、从而在去年就以充分渲染了提高通[微博]胀容忍度的情况下,今年本可继续沿用去年4.0%的预期目标,而结果却刻意撤回到了3.5%,“这暗示了政策当局对通胀的高度警惕,也折射出政策宽松的空间其实是相当有限的。”鲁政委说。

  2、财政持平重在“减收”

  今年政府工作报告表示要“适当增加财政赤字和国债规模”,拟安排财政赤字1.2万亿元,比去年的8000亿元增加了4000亿元,年度预算赤字率大约为2.0%。

  虽然从赤字额来看,达到建国以来新高,从年度预算赤字率来看,似乎也比2012年的1.5%要高,但如果考虑到去年财政实际使用的资金还有从中央预算稳定调节基金中调入的2700亿元,从而去年“实际使用的赤字金额”是10700亿元,由此计算得到的2012年的实际年度赤字率为2.1%,其实与今年基本相当。

  今年的财政政策力度和去年相比,其实并没有加大。鲁政委认为,如果说往年“积极的财政政策”是“增支”的话,今年则重在“减收”,即推进结构性减税,“重点是加快推进营业税改征增值税试点工作,完善试点办法,适时扩大试点地区和行业范围”。

  财政支出增加幅度不大,但2012年下半年以来国家发改委却批出了大量项目,这意味着:项目投资金额与预算内资金之间的缺口越来越大。政府工作报告清楚认识到这一现实:“政府投资….。。占全社会投资的比重越来越小”。

  鲁政委分析,这就要求未来“必须进一步放宽民间投资市场准入,激发民间投资活力”。如果说弥补剩余的资金缺口主要在民间投资的话,那么就需要更好地规范政府行为,减少政府对经济的干预。

  3、非信贷融资是货币政策力度的关键点

  对于货币政策,报告要求:“继续实施稳健的货币政策。把握好促进经济增长、稳定物价和防范金融风险之间的平衡。”具体要求是M2预期增长13%,“保持货币信贷合理增长,适当扩大社会融资规模”。如果单纯从以往历史来看,M2增长13%将是一种中性偏紧的状态。因为根据图表3提供的资料基本上当M2落在13%左右的时候,对应的无一例外地均是CPI的谷底位置。

  但是,鲁政委注意到,和2005年之前相比,此后M2与CPI的变化幅度越来越不成比例,即当M2大幅下降的时候,CPI下降的幅度则要小得多,特别是2010年年中之后尤其如此。“其中一个非常重要的原因就是,随着融资渠道日益多元化,信贷在社会融资总量中的占比迅速下降。”他说。

  到2013年1月,人民币贷款在社会融资总量中的比例已仅剩4成左右。与信贷相比,非信贷融资在同样能够支持经济增长的同时,对M2的扩张能力却要小得多。因而,同样是13%的M2,如果能够容纳更大比例的非信贷融资,则仍然能够实现对经济增长的有效支持。

  在非信贷融资政策方面,虽然报告强调了要加强对“金融机构表外业务的监管”,但所有这些,必须“与货币政策相协调”。鲁政委认为,这意味着,整个宏观政策的松紧,将会决定监管部门非信贷融资政策把握尺度的宽严;与此同时,降低融资成本,可能主要不是通过降息,而是通过拓宽融资渠道来解决,特别是以直接融资渠道来进行。因为从目前企业债券的发行利率来看,基本上相当于同期限银行贷款基准利率下浮20-25%的水平,已逼近目前人民银行所允许的贷款利率浮动下界0.7倍,相对于银行信贷融资成本已下降很多。

  4、其他值得关注的信息

  鲁政委认为报告中还要一些信息值得注意。

  首先,在城镇化上,报告给出的基本上仍是“两头兼顾”:“特大城市和大城市要合理控制规模,充分发挥辐射带动作用;中小城市和小城镇要增强产业发展、公共服务、吸纳就业、人口集聚功能。”但是,报告却首次提出了“自由迁徙”这一城镇化远景,这应该是城乡一体化发展成果最终达成后的状态。

  其次,计划生育政策短期无望调整。虽然国家统计局数据在2012年显示,我国劳动力人口已首次绝对减少,不少专家也呼吁放开当前的计划生育政策,但报告明确表示要“坚持计划生育基本国策”。

  第三,在对外开放上有新提法。报告提出,“坚持把利用外资与对外投资结合起来,……;坚持把向发达国家开放与向发展中国家开放结合起来。”在过去谈及对外开放时,往往更多关注如何“引进”、如何向西方先进国家“学习”的问题,而现在,针对中国已然跻身全球重要对外投资国家甚至其他发展中国的主要投资来源国、其他发展中国家主要贸易伙伴的情况下,适时将对外投资与利用外资并重、向发展中国家开放与向发达国家开放并列,这是新提法。

  第四,报告确认了2012年中国已成为全球最大出口国。

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  经济观察网 记者 李晓丹 3月5日上午,国务院总理温家宝代表本届政府向全国人大作最后一次政府工作报告(以下简称报告)。报告中提出的CPI预期目标是3.5%,要适当增加财政赤字和国债规模,在对外开放上也有新提法,报告还首次提出了“自由迁徙”这一城镇化远景。兴业银行(19.71,-0.22,-1.10%)首席经济学家鲁政委[微博]对报告进行了解读。

  1、CPI预期目标3.5%货币政策空间有限

  CPI预期值自2005年以来经常发生变化,但总体依然有规律可循:除2008年是直接援引了上年实际CPI水平外,其他年份基本上是按如下办法制订的,即当上年CPI实际值低于3.0%时,一般按照3.0%的预期值给;当CPI超出3.0%时,一般按4.0%的预期值给。

  但鲁政委认为,今年的CPI预期目标却与上述规律不符,由此使得当前确定的3.5%的CPI预测目标值值得仔细品味。在各方都在讨论需要进一步推进要素价格改革、劳动力拐点、从而在去年就以充分渲染了提高通[微博]胀容忍度的情况下,今年本可继续沿用去年4.0%的预期目标,而结果却刻意撤回到了3.5%,“这暗示了政策当局对通胀的高度警惕,也折射出政策宽松的空间其实是相当有限的。”鲁政委说。

  2、财政持平重在“减收”

  今年政府工作报告表示要“适当增加财政赤字和国债规模”,拟安排财政赤字1.2万亿元,比去年的8000亿元增加了4000亿元,年度预算赤字率大约为2.0%。

  虽然从赤字额来看,达到建国以来新高,从年度预算赤字率来看,似乎也比2012年的1.5%要高,但如果考虑到去年财政实际使用的资金还有从中央预算稳定调节基金中调入的2700亿元,从而去年“实际使用的赤字金额”是10700亿元,由此计算得到的2012年的实际年度赤字率为2.1%,其实与今年基本相当。

  今年的财政政策力度和去年相比,其实并没有加大。鲁政委认为,如果说往年“积极的财政政策”是“增支”的话,今年则重在“减收”,即推进结构性减税,“重点是加快推进营业税改征增值税试点工作,完善试点办法,适时扩大试点地区和行业范围”。

  财政支出增加幅度不大,但2012年下半年以来国家发改委却批出了大量项目,这意味着:项目投资金额与预算内资金之间的缺口越来越大。政府工作报告清楚认识到这一现实:“政府投资….。。占全社会投资的比重越来越小”。

  鲁政委分析,这就要求未来“必须进一步放宽民间投资市场准入,激发民间投资活力”。如果说弥补剩余的资金缺口主要在民间投资的话,那么就需要更好地规范政府行为,减少政府对经济的干预。

  3、非信贷融资是货币政策力度的关键点

  对于货币政策,报告要求:“继续实施稳健的货币政策。把握好促进经济增长、稳定物价和防范金融风险之间的平衡。”具体要求是M2预期增长13%,“保持货币信贷合理增长,适当扩大社会融资规模”。如果单纯从以往历史来看,M2增长13%将是一种中性偏紧的状态。因为根据图表3提供的资料基本上当M2落在13%左右的时候,对应的无一例外地均是CPI的谷底位置。

  但是,鲁政委注意到,和2005年之前相比,此后M2与CPI的变化幅度越来越不成比例,即当M2大幅下降的时候,CPI下降的幅度则要小得多,特别是2010年年中之后尤其如此。“其中一个非常重要的原因就是,随着融资渠道日益多元化,信贷在社会融资总量中的占比迅速下降。”他说。

  到2013年1月,人民币贷款在社会融资总量中的比例已仅剩4成左右。与信贷相比,非信贷融资在同样能够支持经济增长的同时,对M2的扩张能力却要小得多。因而,同样是13%的M2,如果能够容纳更大比例的非信贷融资,则仍然能够实现对经济增长的有效支持。

  在非信贷融资政策方面,虽然报告强调了要加强对“金融机构表外业务的监管”,但所有这些,必须“与货币政策相协调”。鲁政委认为,这意味着,整个宏观政策的松紧,将会决定监管部门非信贷融资政策把握尺度的宽严;与此同时,降低融资成本,可能主要不是通过降息,而是通过拓宽融资渠道来解决,特别是以直接融资渠道来进行。因为从目前企业债券的发行利率来看,基本上相当于同期限银行贷款基准利率下浮20-25%的水平,已逼近目前人民银行所允许的贷款利率浮动下界0.7倍,相对于银行信贷融资成本已下降很多。

  4、其他值得关注的信息

  鲁政委认为报告中还要一些信息值得注意。

  首先,在城镇化上,报告给出的基本上仍是“两头兼顾”:“特大城市和大城市要合理控制规模,充分发挥辐射带动作用;中小城市和小城镇要增强产业发展、公共服务、吸纳就业、人口集聚功能。”但是,报告却首次提出了“自由迁徙”这一城镇化远景,这应该是城乡一体化发展成果最终达成后的状态。

  其次,计划生育政策短期无望调整。虽然国家统计局数据在2012年显示,我国劳动力人口已首次绝对减少,不少专家也呼吁放开当前的计划生育政策,但报告明确表示要“坚持计划生育基本国策”。

  第三,在对外开放上有新提法。报告提出,“坚持把利用外资与对外投资结合起来,……;坚持把向发达国家开放与向发展中国家开放结合起来。”在过去谈及对外开放时,往往更多关注如何“引进”、如何向西方先进国家“学习”的问题,而现在,针对中国已然跻身全球重要对外投资国家甚至其他发展中国的主要投资来源国、其他发展中国家主要贸易伙伴的情况下,适时将对外投资与利用外资并重、向发展中国家开放与向发达国家开放并列,这是新提法。

  第四,报告确认了2012年中国已成为全球最大出口国。

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