现在我们面临的一个更突出的问题是结构问题，结构问题使我们的经济将结束高增长阶段。工业比重很大，服务业比重低，导致了过剩和短缺并存，必须通过转型、通过升级来解决周期和结构相互影响的问题。
国际环境现在问题很多，目前全世界还没有一个机构以及经济学家能够预测到未来什么时候能够好转。悲观的情绪比较突出，认为整个世界经济可能要经历一个长达10年以上的低迷期。
    国内经济要依靠外部环境的改善走出低谷希望很小。上一轮，我们利用外部环境走了出来，当时工业产能过剩、经济增速下行，我国金融风险比较突出，国内条件和现在相比有很大不同，最大的不同在于房地产市场没有起步。1998年刚刚推出商品房市场，这一块大的市场需求还没有起来，第二制造业占世界经济的比重相对较低。
    当时的情况是国内市场相对过剩，国际市场还没打开。房地产市场的起步和加入WTO把整个国民经济拉了上来，又持续增长10年左右的时间。现在面临的情况虽然和当时有类似的地方，但我们的内外部市场空间几乎没有再大拓展的条件。所以未来这段时间，不管是5年还是10年，确实面临着国际环境和国内环境的交叉影响，我们现在看不到更多拓展性起步的机会。
关于下行的压力和发展的潜力。下行压力不是一种短期压力，而是中长期压力，这个压力不会一下就释放出来。从政府到企业家再到个人，这个过程是一点点改变的。2008年通过贸易、大刺激把经济拉上来，之后随着政策逐步淡出，经济步步下滑。
    国务院出台了很多政策。2010年没人知道经济能够下滑这么厉害、压力这么重，但现在，压力越来越重，通过宏观调控所抵消的部分，没有新的动力来替代和支撑。
    但为什么我们说还有发展的前景呢？从中长期来看，我们还只处于中等收入阶段，城乡差距还会增大，农村还有很多贫困人口，中部和西部相比还比较落后，这些都是发展的潜力、回旋的条件。我们的体制问题比较严重，还制约着经济发展，这既是我们的包袱，也是潜力所在，现在全社会对改革都认同，这是我们最大的发展前景。
我们面临的主要问题在哪？经济大幅度下行的风险，现在通过宏观调控在抗，如果很多政策退出的话，会滑到哪里去，这不好说。大幅度下行可能会带来很多问题，包括我们现在表面看来不太突出的问题都会存在。社会的稳定、经济的稳定都会存在，而且在经济还没有滑到很厉害的时候，区域性的债务危机、金融危机很可能就会爆发。
    最近很多文献在预测，我们什么时候能够跨越中等收入陷阱，什么时候能够进入高速增长行列？这个难度相当大。我们不但面临经济增长和人均GDP上升问题，还面临着汇率问题。根据国际经验，很多国家，特别是拉美国家没有跨过这个陷阱，除了增长之外就是汇率问题。比如今年经济假定增长在6.5%到7%，可汇率如果贬值5%以上，甚至6%，那实际的增长就是1%或2%。以美元衡量的增长率低于美国。掉到陷阱里的国家面临的问题是：当时发达国家10年之间的平均增长率是2%（该增长率以美元计价），进入中等发展的拉美国家这个数是0，这就说明一个国家和地区在进入中等收入陷阱之后，货币面临着贬值压力，也就是说虽然也在增长，但在整个世界格局里面没有往前走。
    说一下政策，十三五规划的增长目标是6.5%以上，这个能不能实现？如果不靠政治，我认为实现不了。实现L型增长就是要靠宏观调控，当GDP往下掉的时候，通过政治设计拉上来，过高时，通过宏观调控压下来。
现在我们面临三种选择，一个是推，一个是放，一个是稳。我们现在采取稳的政策，就是保持相对比较稳定的增长。如果要推，就要大刺激，在我们的体制下完全可以。现在只要像08年底、09年初，再出一个政策能不能做到？能做到。推高之后，能够持续多长时间，有什么后果，谁也没有把握，所以我们换了推。还有放这种选择，放就是放开，让市场自己起作用。但我们不具备这个条件，我们的人均收入差距还比较大，社会保障还不健全，放也可能会使经济增长掉到5以下、掉到3以下，如果失了信心，那会掉的很厉害。
    其他国家的经验和中国的现实是什么？其他国家的经验和我们可比的有日本、泰国，都是人口较多、条件相近的国家，他们在阶段转变，从高增长下来的时候都有一年的负增长，然后上到大概4这个水平。这个长期增长持续了十几年。
中国的现实决定了我们必须抗，抗就是无奈。十三五已经定下来了，必须要依靠政治把它稳定在6.5以上。现在中央提出在适当扩大短期需求条件下，着力推进供给侧结构性改革。我认为这里面是两个问题，一个是需求型的调控，这是短期政策的基础。供给侧结构改革我认为是两块，一块是改革，就是结构型改革，以经济体制为主。然后加上供给侧的管理，这是长期政策总支持，我认为这两者的结合都不能放弃，现在可能更强调供给侧改革。如果经济稳不住，往下掉，供给侧，包括供给的管理和结构的改革都推不动。因为再度违约，金融风险出来之后就稳不住，所以我认为宏观政策必须要坚定的推，不能出现摇摆，货币政策现在争议比较大，我个人主张坚持适度宽松的货币政策，为投资、经济的运行创造基本条件。
    第二个改革也不能摇摆，必须要坚定的推进结构性改革，特别是货币宽松制度，像国有企业改革、金融改革都是最根本的。
    为什么要结构性改革？主要是经济缺乏动力，首先要让它有活力，这就必须推进改革，推进改革有几个方面。一个是国企改革，因为现在如果再不加快国企改革，不但国有资本的作用发挥不起来，民间资本的作用也发挥不起来。这很明显，在投资发展领域里面，国资和民资是交错的，如果是国资占主导地位，它又不能推动经济发展，就活不起来。金融改革是针对与实体经济的关系，因为金融，特别是以银行为主的间接体系对实体经济的压力也很突出，使实体经济缺乏活力。
政府改革，现在面临一个问题，就是处理它与市场之间的关系，要尽可能、尽快减少政府在资源配置当中的作用，让市场对资源配置的作用逐步增强。
    结构调整升级，依靠结构调整升级，主要是提升协调性和可持续性，推动结构调整改善产业发展关系，实际上就是解决最突出的过剩或短缺的问题。现在实际上投资领域没有，相当多的服务业力量相对短缺。如果要想资源灵动起来，要想让资源实现更好的配置，那就要实施包括促进结构升级、提高管理水平等一系列措施。
    第三个问题是民间投资的主要机遇在哪里？第一，国内投资还是向外投资？因为现在很多资本外流，特别是外资要走。我上次在泰国提了一个观点，我说中国到现在还不是大规模向外投资阶段，96年我们在日本考察，当时日本出现一个严重问题，就是产业空心化，大量的资本外流，产业向外转移。因为日本当时已经进入了发达经济阶段。我认为未来5年，投资市场仍在国内，境内投资机遇依然大于境外，理由是什么？就是经济发展阶段。现在的需求从高速上下来进入一个中高速的增长，大多数人进入中等收入行列，需求增长是稳定的，这说明仍然有一个持续的条件。
    第二个是成本虽然上升，特别是劳动力成本、资源环境成本上升，但总的来说在国际上还属于一个偏低领域，特别是在企业家熟悉领域。现在最大的问题是金融成本过高，这是由体制问题导致的，是不合理的。投资领域还有很多，一个国家经济发展速度过高，实际投资越来越少，增长的速度会降低，再有就抗不住。中国存在多层次市场，城乡差距大，区域差距大，需要调整产业结构、投资结构，这都是给投资创造了条件，特别是地市改革会大大促进经济改革、社会改革，到最后相应会带动政治改革，这些都会带来一些投资机遇。
    实体经济的投资机遇在哪些领域？我只能提供选择的原则，第一是消费结构升级加快的领域，原来我们的消费结构升级是少数的升级，这时候他带来的市场空间不大。但现在正在由少数人升级转向多数人升级的理念，这是一个很好的投资理念。很多的民营企业家，跟我座谈的时候，他们很彷徨、比较迷茫，我跟他说，你放心投服务业，肯定能够持续相当长一段时间。对于服务来说，中端的消费服务将持续相当长一段时间，从国际经验看，我们的消费服务还到不了高端，但产品已经要进入高端了。
    第二个是产业调整升级加快的领域是什么行业呢？市场需求增长快的新产业、新业态、新产品，符合节能环保趋势，技术创新和应用活跃，产业进入有一定门坎的领域。为什么要有一定门坎的领域？在制造业领域进入的门坎低，刚投完很快就过剩了，大家都能进，所以必须要投向有一定门坎的领域，包括新兴产品、中高端装备、多功能设备、节能环保、生物医药、新材料等等。
    我们过去10年曾经是资源时代，未来10年从资源的时代要转向技术的时代，就是靠技术的创新带动市场的创新、管理等创新，高薪技术的演化和应用在未来有很大发展的空间。好资本可以参股，VC、PE等都可以做这个领域，很多企业家都可以做，风险是有，但回报也很厉害。
    第三个是深化改革可能加快的领域，这个我认为更重要，因为改革是打破垄断、向民资开放，我认为未来政府的政策不是一年、两年、五年，比较长期的，要推动转型、出台鼓励政策，倾向市场竞争升温的领域。因为这些领域会带来更多活力。最主要的就是国企改革、金融改革、土地改革、市政改革等领域，也就是说扩大竞争空间的领域，因为政府会创造条件、政府会打破垄断、政府会限制国企的地位和影响。
    还有一个，投向虚拟经济和实体经济增长结合好的领域，可能有双重收益。当估值上升的时候有收益，当实体经济起作用的时候你还有收益，这个仅供参考。
    比如说投资黄金，短周期波动是频繁的。因为黄金有两个特点，一个是避险，还有一个是保值增值，保值需要货币贬值，通货膨胀周期来的时候是保值，个人认为未来的5年内不会出现通货膨胀周期，这个观点我很坚定。我认为未来几年是一个通缩的环境，不是通胀，所以黄金长期，至少5年内没有太大的投资价值，投资美元的风险比较小，从中长期，比如5年的投资空间不大。
    房地产这是现在大家争议最大的领域，我认为个人投资房地产，不管是做企业还是买房子，这个时间已经过去了，也就是说大幅度的升值期基本结束，未来长期趋势是什么？收益在减少，风险在增大。投资证券、理财，收益比较低，风险比较小，中长期的持有优于短期交易，未来大的趋势就是利率往下走。不管是银行还是民间的利率都是跟我们所处的经济环境严重冲突，这是非常不合理的现象。
    国外危机的时候，利率是降到零左右，现在很多国家像日本、欧洲都采取负利率。把钱放在银行是要交钱的。为什么？只有利率非常低的情况下，才有人去投资。但我们现在的情况是相反的，民间投资利率平均还在10%左右，这是体制造成的。